Alpha Key Long Biased FIC FIM

Fevereiro de 2022 ficará marcado pelo início do conflito entre Rússia e Ucrânia. O petróleo foi um dos ativos mais impactados pela guerra, e juntamente com a escalada de preço de outras commodities, está aumentando a percepção que será um mundo mais inflacionário. Em contrapartida, empresas mais dependentes de crescimento e também mais expostas às taxas de juros sofreram. Nesse ambiente, os principais setores detratores de performance foram incorporadoras, vestuário, software e varejo. Do outro lado, as contribuições positivas vieram das empresas de energia elétrica, metais e mineradoras, petróleo e saúde. O mercado que vivemos atualmente é menos sensível ao ambiente microeconômico das empresas e tem sido dominado pelas questões geopolíticas e a dinâmica de elevação de juros nos EUA. Oscilações mensais de ações individuais de +20% e -20% tem sido muito frequentes, sem nenhuma alteração nos fundamentos das empresas. Estamos continuamente trabalhando para ter um portfólio equilibrado para momentos de maior incerteza como o atual, sem abrir mão de algumas histórias que acreditamos que possam ser de grande geração de valor no médio e longo prazo.

Todos os comentários foram enviados diretamente pelos gestores e estão apresentados na íntegra, sem edições feitas pelo Inter. Mês de referência: Abril de 2022.

Uma combinação muito particular de fatores nos permitiu ter nos últimos meses uma exposição relevante a empresas de commodities, algo como 25 a 30% do portfólio: - empresas com baixos níveis de endividamento; - múltiplos muito atrativos dado os elevados preços das commodities; - baixa ou nenhuma correlação com fatores específicos do Brasil. Sempre que os preços permitem, temos parte da posição no segmento via opções. Outro terço do PL é uma combinação de empresas de qualidade/baixa volatilidade. E, por fim, as empresas mais expostas aos temas domésticos representam entre 30-35% do fundo. Complementamos a carteira com 15 a 20 posições vendidas de 0,5 a 2% de tamanho, majoritariamente em ações de empresas que, a nosso ver, tem uma relação de risco/retorno ruim.

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