Capitânia Reit 90 CP FIC FIM

O IFIX voltou a cair em fevereiro ainda corrigindo a forte alta de +8,78% de dezembro de 2021. As maiores correções vieram dos seguintes segmentos: Escritórios -3,1% e Logístico -1,7%. O resultado ainda reflete a incerteza sobre a classe, causada pelo entendimento da CVM no caso do fundo MXRF11, tema que ainda está sob análise do órgão regulatório. Mas, além disso, houve o começo dos impactos da inflação global das commodities no contexto da recente guerra da Ucrânia x Rússia, o que elevou os juros futuros no mês e aumentou a aversão ao risco dos investidores e que pesou sobre a precificação dos ativos reais como os FIIs de tijolo e aumentou o fluxo de capital para ativos de renda fixa. No entanto, reafirmamos que vemos esses fundos negociando a múltiplos confortáveis dado que os indicadores operacionais dos ativos imobiliários vêm melhorando constantemente e tais mudanças ainda não foram refletidas nas cotações do mercado secundário, o que corrobora nossa visão que é o segmento com mais oportunidades no médio prazo dado o nível de preço atual. Assim, preferimos essa exposição mesmo que o carrego das posições dos fundos de dívida seja superior no curto prazo.

Todos os comentários foram enviados diretamente pelos gestores e estão apresentados na íntegra, sem edições feitas pelo Inter. Mês de referência: Abril de 2022.

De forma parecida aos comentários anteriores, a estratégia do fundo de ancorar grandes fundos via ofertas 476 (65% da carteira), reduz a correlação com o índice e mais uma vez contribuiu para o portfólio ter uma performance superior ao IFIX no mês. Por outro lado, os FIIs adquiridos no mercado secundário tiveram uma performance (apesar de superior) mais parecida ao índice (35% da carteira), o que demostra bem a eficácia da estratégia. Em fevereiro de 2022, o dividend yield do IFIX atingiu um patamar próximo a 12,3%, o que representa um spread contra o cupom da NTN-B 2035 acima de 6,0%, nível significativamente superior à média histórica. Essa discrepância apresenta um bom ponto de compra para investidores, que terão uma margem de segurança relevante contra o indicador o juro real.

Todos os comentários foram enviados diretamente pelos gestores e estão apresentados na íntegra, sem edições feitas pelo Inter. Mês de referência: Abril de 2022.